Услуги андеррайтеров и дилеров оплачиваются из поступлений от размещения выпуска. Конечные инвесторы уплачивают за акции цену публичного предложения, указанную в окончательном варианте проспекта. Компания-эмитент получает от андеррайтера сумму поступлений, меньшую на величину, которая называется спред и которая образуется в результате выплаты вознаграждения всем участника андеррайтинга. Т.е. спред представляет собой разницу между ценой публичного предложения и ценой, которую платят за акции нового выпуска андеррайтеры (вторая цена обычно рассчитывается с дисконтом в 7-8% (underwriting discount) от цены предложения). Размер спреда заранее оговаривается между эмитентом и ведущим андеррайтером. Последний получает фиксированную сумму с каждой проданной акции (его вознаграждение называется manager fee).
Во многих случаях инвестиционный банк-посредник не желает брать на себя все риски, связанные с размещением выпуска. Поэтому он формирует синдикат (Syndicate) - группу инвестиционных банков-андеррайтеров, которые имеют значительную клиентскую базу и будут принимать участие в продаже новых ценных бумаг. Обычно синдикат возглавляет менеджер синдиката (Syndicate Manager) или ведущий андеррайтер (Underrating Manager), который подписывает с компанией-эмитентом письмо о намерениях, закрепляющее характер их отношений. Однако этот документ не является для сторон связывающим. Как только КЦББ одобряет выпуск, составляется новый договор, который уже является обязательным для сторон, подписавших письмо о намерениях.
Язык проспекта достаточно сложен, так как обычно этот документ составляется профессиональными юристами. Кроме того, его общий тон достаточно негативен, так как компания-эмитент должна предоставить инвесторам полную и правдивую информацию, без прикрас и заманчивых обещаний, чтобы не вводить их в заблуждение. Целый раздел в проспекте - "Факторы риска" - посвящен описанию моментов, могущих нарушить планы компании и отрицательно отразиться на перспективах ее деятельности.
Ниже приводится перечень предостережений, на которые потенциальному инвестору стоит обратить внимание.
После представления в КЦББ заявки начинается период ожидания (Quiet Period or Cooling Off Period), когда новый выпуск находится "на регистрации". В это время Комиссия проверяет соответствие представленных компанией сведений положениям Закона о полном раскрытии информации. Если от КЦББ получено одобрение, выпуск может быть предложен широкому кругу инвесторов. Если же Комиссия отклонила заявку, она направляет эмитенту письмо-отказ (Letter of Deficiency), в котором извещает его обо всех неясных моментах и несоответствиях.
Первая эмиссия акций компании, которые будут предложены широкому кругу инвесторов, получила название первичного публичного размещения (Initial Public Offering, IPO). Компания, которая решает стать публичной, должна начинать действовать как акционерное общество открытого типа по крайней мере за два года до фактического осуществления IPO, что прежде всего подразумевает ведение на постоянной основе финансовой отчетности и разработку бизнес-плана.
Кроме внутреннего риска, присущего данной конкретной акции, существуют и множество внешних рисков, распространяющихся на весь рынок акций.
Под экономическим риском понимается опасность замедления темпов экономического роста, которое может привести к снижению стоимости вложений в акции из-за ухудшения финансовых результатов деятельности компаний-эмитентов.
Процентный риск связан с изменением процентных ставок. Их повышение негативно отражается на динамике рынка акций по нескольким причинам. Во-первых, удорожание кредитных ресурсов ограничивает для компаний возможность дальнейшего роста и увеличения прибыли. Во-вторых, рост процентных ставок делает более выгодными вложения в другие инвестиционные инструменты, например, облигации, что вызывает переток инвестиционных ресурсов с рынка акций.
У индивидуального инвестора при покупке акций существует три способа закрепить свое владение ими:
· Компания-эмитент может выслать акционерные сертификаты по почте, и после получения они могут храниться либо дома, либо в специальном сейфе в банке.
· Оригиналы акционерных сертификатов могут быть оставлены на хранение в брокерской компании, через которую были куплены акции.
Поиск
